投资建议,维持“审慎推荐-A”评级
   
考虑到城市水处理行业较为景气,再加上南方汇通的内生外延战略无疑会在未来快速提高企业的收入,并增厚业绩,因此我们认为,之前估测的2016-2018年的业绩较为保守,仅考虑了现有的内生增长的部分发展情况。所以我们保守估计的盈利和EPS,可以作为公司尚未并购之前的安全边际。
   
我们保守预计,公司2016-2018年的业绩分别为1.52亿元、1.94亿元和2.38亿元。若考虑本次股本的摊薄,2016-2018年对应EPS分别为0.34、0.45和0.56。
   
考虑到:
   
1)公司收购整合完成后预期管理层持股,目前业绩测算较保守,未来业绩超预期可能性大;
   
2)另外公司并购整合预期明显,未来还有较为明显的EPS增厚预期;
   
3)目前公司市值较小,以2016年10月28日收盘价计算市值仅为70亿元,未来发展空间巨大。
   
基于以上理由,以2017年EPS给南方汇通50倍估值,即目标价22.5元/股。
   
风险提示:宏观经济风险,家具行业景气度下跌风险,外延并购进度不达预期。